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投中集团：外资PE机构A股IPO退出今年减少 半年仅5起
7月24日，海南双成药业股份有限公司发布招股意向书，计划发行3000万股并在中小板上市。2010年参股其中的IDG-Accel基金和四维安宏，有望实现A股IPO退出，而双成药业也将今年第6家有外资VC/PE背景的A股上市公司。
今年以来，受宏观经济疲软、资本市场低迷以及本土PE机构竞争等多种因素影响，外资PE机构的A股IPO退出数量和退出金额均大幅下降。根据ChinaVenture投中集团统计显示，2012年至今，外资PE机构A股IPO退出案例仅5起，累计实现账面退出金额17.4亿元。此外，虽然最近一年出现2起IPO退出账面回报率超10倍的案例，但多数外资机构回报仍在5倍以下，甚至出现了0.55倍的微利情况。
数量金额大幅下滑 账面回报率创下新高
根据ChinaVenture投中集团旗下数据产品CVSource统计显示，2009-2011年，外资机构投资中国企业A股IPO退出案例数量逐年上升，2011年达到了16起，创下历年新高。2010年和2011年累计账面退出金额分别为199.0亿元、194.6亿元。其中，2011年的华锐风电，2010年的海普瑞与九州通(两家加总)为外资机构带来的账面回报均超过100亿元，在当年统计数据中占据重要地位，但今年的上市项目则以中小规模为主。
今年以来，在宏观经济及资本市场缺乏利好因素的形势下，PE市场持续低迷，退出渠道有所收窄。2012年至今，外资机构投资中国企业A股IPO退出案例仅有5起，累计实现账面退出金额17.4亿元，退出案例数量和退出金额均出现大幅下滑(见图1)。此外，外资机构投资中国企业A股IPO数量在A股IPO总数中的占比，也从2011年全年的11%下降到了今年上半年的9%。
图1 2009年至今外资机构投资中国企业境内IPO退出趋势
退出回报率方面，近几年A股IPO的PE平均账面退出回报率呈逐年递减趋势，由2009年的13.8倍降至今年上半年的5.1倍，外资机构与市场平均水平的差距不断缩小，并在2011年略有赶超(见图2)。今年上半年，外资机构A股IPO平均账面退出回报创下12倍的新高，但其主要源于英特尔投资、纪源资本等机构以19.34倍退出兆日科技对统计数字的拉动作用，半数案例的回报水平仍在5倍以下，甚至还出现了0.55倍的微利情况(见表1)。
图2 2009年至今外资机构投资中国企业境内IPO退出回报率比较
表1 最近一年外资机构投资中国企业A股IPO退出详情
新天域与高盛收获最丰
对比历史数据，从单笔账面退出金额来看，新天域资本108亿元退出华锐风电位于第一位;高盛66.6亿元退出海普瑞居于第二位;汇发基金38.58亿元退出九州通居第三(见表2)。从单笔退出回报率来看，新天域资本退出华锐风电获得184.5倍退出回报为目前最高;高盛退出海普瑞获得103.70倍退出回报居于第二位;君联资本退出联信永益获39.46倍退出回报居第三位(见表3)。
表2 2009年至今外资机构投资中国企业A股IPO账面退出回报TOP10
表3 2009年至今外资机构投资中国企业A股IPO账面退出回报率TOP10
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