投资界 12月1日消息 证监会在11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（下称《意见》），有关IPO开启的问题引起市场关注。12月1日，在“第五届全球PE北京论坛”上，中国证监会研究中心主任祁斌认为证券市场的改革将为整体金融改革拉开序幕。

　　改革目的是为了激发市场活力

　　祁斌认为，十一届三中全会传达出三个重要信息：一是坚持社会主义市场经济的方向；二是此轮改革是整体性、系统性的改革；三是尽管是整体的改革，但是改革还是分重点，本轮改革的重点是经济体制改革。同时，市场在资源配置中起决定性作用非常值得关注。他认为，在三中全会《决定》60条里头，可能对全世界和全中国来说最震撼的就是决定性这三个字，我理解这几个非常重要的内容。

　　除此之外，三中全会内容中诸多涉及到市场经济改革的内容都值得关注。比如积极发展所有制经济，为未来股权激励机制提供了必要条件。此外，鼓励有条件的私营企业建立现代企业制度，对于VC\PE行业将有促进作用。

　　“划转部分国有资本，充实社会保障基金”在祁斌看来，将会推动包括社保基金在内LP力量的发展。此外，健全多层次资本市场体系、推进股票发行注册制改革、多渠道推动股权融资、鼓励金融创新、丰富金融市场层层产品都会对整个股权投资行业产生潜移默化影响。

　　避免中等收入陷阱

　　从经济发展的中长期展望看，祁斌认为中国2010—2020年之间是一个非常重要的区间，2010年的时候，中国人均GDP是4300美元，2020年有望达到人均一万美元，这两个数都是非常有标志性的数，因为人均三四千美元就叫做进入中等收入陷阱的门槛，人均一万美元叫做走出中等收入陷阱。

　　中国的经济在未来十年，处在非常重要、非常关键的阶段，如果我们能够保持稳定，推进改革，保持增长的话，有望能够在2020年前后突破中等收入陷阱，进入一个新的历史时期和发展阶段。所以，我想这段时间的改革和发展对我国的长远发展目标是至关重要的。

　　谈到目前中国经济挑战，祁斌谈到了华尔街唱空中国。他认为，要抱有非常客观和理性的态度。首先要正视唱空中国言论中的一些问题，但同时也不必惊慌，因为我们发现首先唱空中多多少少有一些夸张或者判断不准确的地方。另外，每次唱空中国最后都是比较平稳的度过，其实最根本的原因还是因为中国在推进改革，所以消化了很多的问题，当然，会有新的问题冒出来，这也是必然的，因为你要前进，就会有新的挑战。

　　本轮唱空中国的矛头指向了五个方面，第一是房地产泡沫、第二是政府融资平台，第三是潜在不良贷款，第四影子银行，第五是企业高负债。这是中国社会过去半年中广泛讨论的五个问题。

　　这五个问题有几个特点，第一它们相互关联，第二它们指出了中国金融结构的失衡是比较严重的。如果这个趋势延续下去，对中国经济和金融的风险是毋庸置疑的，因为中国绝大多数资源会越来越多的通过相对非市场化、或者相对行政化的资源配置，而且对中国是非常危险的。所以，我们金融改革的目标之一，就是推动我国金融结构在未来3—5年或者5—10年之间发生根本性、趋势性的变化，一定要把这个趋势给转过来。

　　多层次资本市场解决企业堰塞湖

　　堰塞湖问题是目前资本市场主要的矛盾焦点。祁斌认为，堰塞湖问题是悬在中国社会头上的剑，因为我们金融市场不发达，使得堰塞湖变成了高风险的问题，唯一办法就是打通堰塞湖，最主要的办法之一就是三中全会指出的健全多层次资本市场体系，也就是说我们要推动中国经济和金融的双重转型。我们未来的资本市场框架，大致的蓝图应该是主板、中小板、创业板、新三板市场，底下是区域性股权市场和券商柜台市场。

　　在新三板甚至四板问题上，祁斌介绍，四板未来的发展有两类地区会做得相对来说比较努力一点。一个就是经济发达地区，像广东、江苏这些地方，他有这个需求，很多企业成长有这个需求。另外就是很明显，证监会出去的干部都做了省长，比较努力，像山东、浙江，因为他们认识到资本市场的重要性，认识到PEVC行业的重要性，需要给他们提供各种各样的出口。

　　更加基础的是我国目前有超过6000家PEVC机构，有越来越多的天使投资者为中小微企业提供股权融资。与之配套的是债券市场，一个叫做交易所债券市场，一个是银行间债券市场，都需要发展壮大，但是有一个前提就是监管和准入标准要统一，要消除监管壁垒、消除监管套利。要扩大私募债的发行和场外交易，中国资本市场搞了20多年，基本上就是公募和场内，下一步的重点是私募和场外。同时我们还需要发展资产证券化产品，尤其是信贷资产证券化产品有很多好处。

　　中国中小微企业的发展是与资本市场对接的关键点。中小微企业对经济的贡献超过了50%的税收、60%的GDP、70%的就业，我们最近调研了中小微企业有五大困难，其中第二大就是融资，一方面要大力推动银行向中小微企业倾斜，但是银行的金融属性跟中小微企业不太匹配，中小微企业是一个民营企业，如果出了问题，银行行长要被查一遍，所以他显然是犯不着。所以，一方面我们要推动银行向他们倾斜，但是另外一个方面，还是要发展直接融资体系，尤其是资本市场加强VC、PE，他们是利益共享、风险共担、定价市场化、服务多层次，直接融资和间接融资也是相促进的。

　　在融资问题上，祁斌建议借鉴国际通行的第一支柱、第二支柱加上第三支柱的方法，第一支柱提供基本的最底线的保障，第二支柱是大家工作阶段积累出来的资金去参与投资，去分享成功，而且通过专业投资、分散投资、组合投资、长期投资、价值投资，这里我相信相当一部分要进入VC行业，而且是应该的。美国2%的资金进入到硅谷，带动了美国30年的高科技浪潮，还是不可思议的，所以我希望各位能够为中国下一轮的高科技产业的兴起提供这么一个良好的种子。